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C96) [Kamepotel (Izuki Jirou)] Tanuki Shoujo no Kenshin (Tate no Yuusha no Nariagari) [English] [CrowKarasu]

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  “两会”前,一则“新三板”扩容方案将在“两会”后公布的消息让市场翘首以待。“两会”后,证监会关于场外交易市场建设将分两步推进的表态,标志着“新三板”扩容的大幕即将拉开。

  证监会最新的表态是,“十二五”期间,场外交易市场建设将分步推进:一是鉴于国家级高新技术产业开发区相关基础准备工作相对成熟,将首先允许国家级高新技术产业开发区内具备条件的未上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份公开转让,进一步探索场外交易系统运行规律和管理经验;二是在制度体系和工作机制基本形成并稳定运行后,将市场服务范围扩大到全国具备条件的股份有限公司。目前,扩大试点的各项准备工作正在积极稳妥推进。

  “看到证监会的表态,我们心里有底了,虽然只有几句话,但‘含金量’很高”一家主办券商的负责人接受《证券日报》记者采访时表示,他认为,作为今年资本市场的“一号工程”,“新三板”扩容已箭在弦上。

  挂牌需两张“通行证”

  为保证“新三板”扩容后的稳定发展,记者日前从消息人士处了解到,监管机构正酝酿新设一个“新三板”日常监管的交易所。记者同时了解到,关于这个交易所的方案已研究了两年的时间。

  根据此方案,今后“新三板”公司挂牌,除了要在证监会进行注册之外,还需到交易所备案。该交易所将担负“新三板”挂牌公司交易的日常监管工作,另外还负责拟挂牌公司的材料审核工作。

  而这个交易所的主要构成就是证券业协会的“场外市场工作委员会”,这个部门可能将来单独出来,成立“新三板”交易所,履行备案以及日常监管职责。

  据了解,证券业协会负责“新三板”工作业务的是“场外市场工作委员会”。其流程是,由拟挂牌公司先向证券业协会备案确认,然后由该公司的主办券商向深交所中小板公司管理部申请报价转让证券简称和证券代码,之后在中国结算深圳分公司登记存管部完成股份初始登记,最后由挂牌公司和主办券商向深交所报价转让系统工作小组提交“挂牌”申请材料、并商定挂牌日期。挂牌后,深交所负责开户、报价转让系统的日常运行、公司挂牌摘牌申请等;中国结算深圳分公司办理资金结算、股份初始登记等业务;深圳证券信息公司办理公司信息披露业务。

  分析人士指出,今后挂牌的申请流程很可能是,先在新三板交易所进行材料审核,然后在证监会非上市公众公司部进行注册,获得两张通行证后,再与“新三板”交易所确定挂牌时间。而上市后进行的再融资活动,也需要同时取得交易所和证监会两张通行证。

  “新三板交易所和证监会的监管不冲突,因为交易所类似与目前的沪深交易所的职能,这样更有利于这个市场的稳定运行”业内专家指出。

  转板机制为何暂缓

  转板机制一直都是“新三板”扩容方案中被业内期待比较多的一项改革重点,但记者了解到,即将公布的扩容方案中不包括转板机制,其可能将暂缓出台。

  “转板机制”,即为在新三板市场上的优质企业提供“升板”到主板市场的“绿色通道”。符合上市条件的新三板挂牌企业能否直接转板上市,是企业普遍关心的问题。

  但是,目前,新三板企业到中小板或创业板上市并无直接转板通道,其IPO程序与一般社会公众公司上市相同,都要重新申请并走IPO程序。

  业内人士指出,在新三板挂牌交易的企业,目前无需经过中国证监会审批,只要通过主办券商向中国证券业协会备案,即可挂牌交易。因而,转板机制无疑将又诞生一个巨大的财富熔炉。

  北京市道可特律师事务所主任刘光超指出,新三板转板机制条件还没有完全成熟。他认为,主板、中小板、创业板和新三板之间的升降机制应当是必不可少的,否则不能称之为一个多层次资本市场的有机整体。但是目前新三板毕竟还只是一个试点,真正的场外市场框架更待进一步的加以明确,在现有的条件下,企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实。

  “如果现在推出转板机制,那么‘新三板’有可能就会成为一些企业登录创业板或中小板的一个跳板,这样很不利于三板市场的健康发展,因此,目前不适宜推出转板机制。”一家券商高管接受《证券日报》记者采访时表示。

  刘光超也认为,新三板提前给予中小高新技术企业进入资本市场的机会,规范发展,加快做大做强,早日符合中小板、创业板的上市条件。可以说新三板存在绿色通道的效应,但是不存在上市的绿色通道

  引入做市商不是引入“庄家”

  做市商制度在“新三板”交易中发挥着重要的作用,因此,此次的扩容方案中,做市商制度备受关注。

  记者了解到,在即将公开的新三板扩容方案中,做市商制度已经确认同步推出。业内普遍认为,解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度。

  据了解,去年底证监会召集代办系统主办券商在海南召开了座谈会,会上已经确认推出做市商制度。但具体是主办券商成功推荐一家企业后获得做市商资格,还是全面铺开授予做市商资格,两种做法如何操作尚未最终确定。

  做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立,经过近40年的发展,已成为全球创业板市场的主流交易制度。做市商的核心功能就是估值,原因在于做市商有专业的研究队伍,能够对做市的公司进行长期深入的研究,并在此基础上进行专业的估值和报价。

  “做市商具有估值定价、提供流动性和维护市场稳定性的作用,新三板市场必须实行做市商制度。”西部证券代办股份转让部总经理程晓明接受《证券日报》记者采访时表示,做市商制度是最适合新三板的交易制度,从全球四十多个创业板市场的实践来看,只有美国的NASDAQ市场取得了成功,其根本原因就在于有效的实行了做市商制度。

  程晓明指出,新三板市场挂牌的都是创新型高科技企业,企业经营不稳定,具有高风险、高收益的特点。普通投资者很难用通常的公司估值方法对挂牌公司进行准确的估值和定价。这就使投资者无法建立对新三板市场投资的信心。这也是目前新三板市场交投清淡,成交不活跃的根本原因。只有实行做市商制度,才能为创新型高科技公司准确估值定价,从而从根本上建立投资者的信心,活跃新三板市场。

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更新时间:2021-05-02

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